作为受欢迎的避险资产选择，黄金价格也创下历史新高，尽管投资者在股市繁荣中情绪高涨。上周，金价触及每盎司2,328.7美元的历史高点，Rosenberg Research总裁、著名经济学家罗森伯格(David Rosenberg)在最近的一份研究报告中预测，在下一个商业周期到来之前，金价可能会继续攀升至3,000美元，较当前水平上涨约30%。Rosenberg指出，这次金价的上涨"特别引人注目"，因为它不仅跑赢了所有主要货币，而且还克服了通常打压其价值的宏观不利因素。即使在美元走强、通胀预期降低、美联储市场长期预期上升的背景下，黄金价格仍在稳步上涨。在深入研究金价上涨的原因时，罗森博格和他的团队认为，推动金价创出新高的主要力量不是来自供应方面(近年来一直保持稳定)，而是需求方面的增长。特别是，各国央行重新将黄金视为一种重要的储备资产，这一转变对金价产生了重大影响。随着人民币失去世界第二大储备货币的地位，以及日本、俄罗斯、土耳其和波兰等国担心过度依赖美元，许多国家正转向黄金，作为对冲特定经济风险的工具。罗森伯格指出:“在本世纪初抛售黄金之后，各国央行再次大规模增持黄金。”他进一步补充说，仅在2023年第三季度，各国央行就购买了361吨黄金。此外，报告还指出，黄金的吸引力在新兴市场尤为突出，而西方投资者对黄金的兴趣相对较低，原因是高利率和繁荣的股市环境。与此同时，工业使用量的增加，特别是电子工业的高度活跃，也为金价的上涨提供了额外的动力。

报告强调:“随着生产商夜以继日地工作，以满足对人工智能相关机型的持续需求，电路制造的繁荣无疑是实物黄金需求的重要推动力，预计这种需求不会很快消退。”除了经济因素，罗森博格还将金价上涨归因于全球地缘政治风险的增加和不可预测的宏观经济前景。他表示:“国际关系正变得越来越军事化、对抗性和两极化，这使得黄金作为对冲风险的工具变得更加重要。”在货币方面，罗森博格认为，随着美债务与gdp之比达到120%，服务成本上升，投资者正在增加黄金持有量，以应对选举结果的不确定性和财政危机的可能性。展望未来，罗森伯格预计，随着各国央行开始降息，金价将进一步上涨15%，甚至可能达到30%的涨幅。他援引黄金与其他贵金属的历史负相关性作为支撑。这位经济学家提出了两种预测金价的情景:“软着陆”和典型的熊市。在“软着陆”的情况下，假设全球实际利率回到2000年之前的平均水平，这将导致美元下跌约12%，推动金价上涨约10%。在经济衰退的情况下，假设全球实际利率回到2014年至2024年的平均水平，股市企稳，美元贬值约8%，黄金上涨约15%，可能使其价格进入2,500美元的区间。Rosenberg总结道:"结合我们的观察和建模练习，金价的下行风险相对有限，但上行空间更大。"金价触及每盎司3000美元的可能性远远大于回落至每盎司1500美元的可能性。地缘政治紧张局势的加剧将进一步推高金价。”因此，他建议投资者:“确保你的投资组合中包括黄金，并考虑增持。”虽然近期回调并非不可能，但下行风险得到了很好的控制，而上行风险相当诱人。”

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